不妨探索全面取消涨跌停板制度

 新闻资讯     |      2019-11-07 23:58
最近证监会主席易会满接受采访时指出,资本市场基础制度改革也将引入科创板经验,在交易环节,放宽涨跌幅限制,配套完善盘中临时停牌、价格笼子等市场稳定机制。笔者赞同交易制度改革,且认为改革的步子或还可迈得更大一些。 目前科创板新股上市后前5个交易日不设涨跌幅限制,在持续交易阶段涨跌幅限制为20%。科创板临时停牌机制规定,若股价出现较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过30%的、较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过60%的等异常波动,均需临时停牌10分钟;这主要针对上市后前5日不设涨跌幅限制期间。而科创板价格笼子,是指在连续竞价阶段,买入价格有上限、无下限,不超买入基准价格的102%;卖出价格有下限、无上限,不低于卖出基准价格的98%,这可一定程度上防范乌龙指、恶意报价等行为。 主板、中小板、创业板要引入科创板的交易制度,市场人士预期也将实行20%的涨跌停板制度。笔者的建议是,无论是科创板、还是主板等板块,都可以探索取消涨跌停板制度,让庄家多年以来摸索形成的涨停板操纵手法无用武之地。 中国股市1996年引入涨跌停板制度,个股涨跌幅度限制为10%(ST个股为5%),实施这个制度的本意,是为了防止市场操纵、平抑市场波动,但一个制度长久不变执行,庄家经过这么多年的适应,已进化演变出连续涨停板等新型操纵手法,导致出现妖股投机情况。 若某只个股出现涨停板,分析普通散户心理,要买入就只能挂涨停价依次排队买入,有些担心买不上就会在快接近涨停板时、秒速以涨停板价抢买;从历史经验来看,一些涨停板股票次日往往有惯性冲高,甚至有些连板,三板成妖,散户基于涨停板个股可能成妖、继续涨停的心理预期,更会加重其参与打板的急迫心理。而一些主力庄家正可利用散户跟庄暴富的心理,率先抢筹锁仓,然后通过集合竞价封板、盘中大笔买单封板、尾盘虚假申报强化涨停趋势等手段,诱导市场情绪自我强化,制造出相关个股的连续涨停行情,形成典型的连续涨停板市场操纵手法。 连续涨停板妖股,股票成为投机筹码、有的投资者根本不关心内在价值几何,虚拟泡沫愈演愈烈。尤其次新股具有概念新、流通盘小的特点,很容易成为市场炒新、炒小、短线操作的一个集中对象,连续涨停板操纵手法在其中更加常见。 取消涨跌停板,一个最直接的好处,就是目前连续涨停板等操纵手法将在一定程度上失去功效,跟风打板投机散户也将被逼变换投资思路。而且,此前股价若达到涨跌停板,投资者若急于买进或卖出,就只能在涨停板或跌停板价位排队等候,若不开板,就难以成交,既影响市场流动性、也影响股票价格的发现,取消涨跌停板,也有利于释放市场流动性。 当然,只要有人以股价操纵为获利手法、成心坐庄,那么即便取消涨跌停板,在新的历史时期、新的市场环境,庄家也可能发明新的坐庄方法。不过,若与此同时引入实行前述科创板临时停牌机制以及价格笼子,此时市场操纵的负面效应可在一定程度得到控制。因为庄家并非可以随便上抬报价,而只能以不超基准价格的102%(基准价格为即时揭示的最低卖出申报价格)报价;另外如果股价超过开盘价一定幅度还将临时停牌,从科创板的实践来看,临时停牌甚至成为当日股价转折点,抑制过度投机气氛的效果不错。而且,科创板新股前五日不设涨跌停板,事实看来,也并没有出什么幺蛾子,无需太多担心。 交易制度的变与不变,其考量无非两个,一个是交易效率、一个是公平,取消涨跌停板显然有利于提高交易效率,而交易制度的暂时变化也将打乱庄家的操作步调,也有利于维护散户利益、有利于维护市场公平,因此这个制度改革值得尝试。不过,无论取消涨跌停板,或者无论交易制度怎么变化,监管部门打击市场操纵都应一如既往,这是从根本上维护市场公平的必要举措。